Categories
Финансовая аналитика

Британский фунт растет, а процентные ставки?

Несмотря на усиливающийся экономический кризис, национальная валюта Соединенного Королевства уверено растет в цене. 15 февраля 2021 британский фунт стерлингов GBP/USD достиг рекордной величины за последние 33 месяца. Поясним иностранным инвесторам причины динамики.

Британский фунт в горизонте десятилетия

Начнем со статистики. В июне 2014 года был зафиксирован самый высокий курс GBP/USD за последние десять лет – 1,71602, что отражается на графике ниже.

Британский фунт GBP to USD 10Y
Данные https://www.xe.com/

После референдума о членстве Британии в Евросоюзе (23 июня 2016), курс валюты резко упал, однако к 18 апреля 2018 смог подняться до отметки 1,42964. В начале локдауна снова обвалился, фиксируя худший в десятилетнем интервале результат 20 марта 2020 – курс 1,14926.

Британский фунт GBP to USD 2Y
Данные https://www.xe.com/

Затем британский фунт обрел моментум. К 10 февраля 2021 значение GBP/USD составило 1,38602, а 15 февраля превышен барьер 1,390. Последний график отражает годичную динамику.

Данные https://www.xe.com/
Поддержка экономики в Covid-19

Рассмотрение причин, оказавших существенное влияние на фунт стерлингов, начнем с положительных. В целом валютный рынок благоприятно воспринял программу поддержки экономики в условиях Covid-19, проводимую Казначейством и Банком Англии.

Опуская эффективность компенсационного пакета, озвучим действующие меры:

  • поддержка оплаты больничных малому и среднему бизнесу до 14 дней (Statutory Sick Pay)
  • выплата грантов бизнесу до £3,000 в месяц с разными условиями в регионах (Cash grants)
  • поддержка государством до 80% зарплаты работников (Coronavirus Job Retention Scheme/The furlough scheme), действует до 30 апреля 2021
  • льготные кредиты для разных отраслей и объемов бизнеса (Bounce Back Loan Scheme, Covid-19 Corporate Financing Facility, Coronavirus Business Interruption Loan Scheme, Coronavirus Large Business Interruption Loan Scheme, Future Fund, Trade Credit Reinsurance Scheme)
  • задержка уплаты НДС за период март-июнь 2020 (VAT payments)
  • мораторий на расторжение контрактов на аренду из-за неуплаты (Business eviction ban)
  • удлинение периода на выселение из частного сектора за неуплату (6 months’ eviction notice)

Согласно предварительной оценке Офиса по контролю за бюджетом Office for Budget Responsibility (OBR) государственные расходы Великобритании составят £394bn в финансовый год апрель 2020-апрель 2021 гг. Для сравнения, до кризиса Правительство намеревалось занять не более £55bn.

Негативные процентные ставки Банка Англии

Спекуляция о введении негативных ставок в Великобритании ведется, по крайней мере, с сентября, когда Банк Англии начал обсуждать идею с ведущими игроками рынка. Плата за резервирование фондов, означающая дополнительный налог на транзакции для рядовых граждан, без восторга воспринята в обществе. Желтая пресса и солидные СМИ были едины в оценках.

04 февраля руководитель Банка Англии Andrew Bailey объявил о возможном введении отрицательных процентных ставок в Великобритании, впервые за 327-летнюю историю финансового учреждения.

Последующее уточнение о том, что коммерческим банкам и кредитным организациям предоставлено шесть месяцев на подготовку к гипотетическому сценарию (своего рода отсрочка), оказало успокаивающее воздействие на участников валютного рынка.

К сведению: для стимулирования экономики в пандемию базовая ставка Bank of England base rate была скорректировал дважды:

  • 19 марта 2020 – с 0.25% до 0.1%
  • 11 марта 2020 – с 0.75% до 0.25% 

Действующая ставка BoE составляет 0.1%.

Британский фунт и вакцинация

Несмотря на то, что страна находится в третьем национальном локдауне, а по заболеваемости Covid-19 занимает 5-е место в мире (после США, Индии, Бразилии и России), валютный рынок воспринял положительно новости о масштабной программе вакцинации.

По официальным данным на 15 февраля 2021 первую дозу вакцины (Оксфордскую или Пфайзер) получили приоритетные по риску четыре группы, всего более 15 млн человек.

Подчеркнем, что фактор “успешной вакцинации” перевесил негативные экономические данные, ставшие доступными 13 февраля, их мы обсудим далее.

USD/GBP: огорчительный рынок труда

Отчет о рынке труда и занятости в США за декабрь в секторах экономики, кроме сельского хозяйства, оказал негативное давление на обменный курс доллара. Сокращение рабочих мест составило 140,000, впервые за последние 8 месяцев.

На динамику повлияла также доходность казначейских облигаций США, которая пошла на снижение после 11-месячного максимума. Соответственно оба фактора укрепили вес британского фунта.

UK GDP: экономический результат за 2020 год

Национальная статистическая служба Великобритании Office for National Statistics обнародовала 12 февраля экономические результаты за 2020 год.

ВВП страны сократился на 9.9% по сравнению с прошлым годом. Худший результат был только в 1709 году, известном под названием Великий Мороз (the Great Frost). Холодная зима и последующее наводнение привели к тому, что доход страны упал на 23%, а восстановление хозяйства растянулось на 10 лет.

После объявления экономических данных UK GDP валютный рынок просел до уровня 1,38265, но следом компенсировал потери. Почему такое произошло? Напрашивается предположение, что рынок ожидал худший результат – двойную рецессию (double-dip recession), которую удалось избежать.

Более того, данные за четвертый квартал и декабрь 2020 оказались обнадеживающими, GDP страны составил 1.0% и 1.2% соответственно. Сегодня Европейский фондовый рынок, ведомый FTSE100, оценил положительно зачатки экономического выздоровления и успех вакцинации.

Фунт стерлингов: последствия Брекзит

Одна из причин, которая продолжает сдерживать британскую валюту – сотрудничество с главным экономическим партнером.

В настоящий момент соглашение с Евросоюзом имеет ограниченный характер, покрывая только условия функционирования товарных рынков, хотя в 2019 году на Евросоюз приходилось 39% британского экспорта услуг.

Напомним, что с выходом из Европейского единого рынка  финансовый сектор Великобритании потерял “равные правила игры” (passporting). В тоже время, благоприятный режим (equivalence) еще не согласован (по аналогии, например, со Швейцарией).

Лондонский Сити, уступивший в феврале статус главного финансового центра Европы Амстердаму (по объему фондовых транзакций Euronext Amsterdam), должен найти конкурентное преимущество в новых условиях, чтобы удержать статус-кво. В долгосрочном плане именно фактору City post-Brexit следует уделить пристальное внимание при оценке британкой валюты.

Другие статьи финансовой тематики:

Налоговая декларация к 31 января: Британия

Цена на жилье в Лондоне: 500 тыс фунтов

Финансовый год в Великобритании: 06 апреля

Сберегательный счет Individual Savings Account

Налог на покупку жилья Stamp Duty Land Tax

Британский семейный офис Vestigio Family Office предлагает инвесторам практическую помощь в управлении семейным капиталом в Великобритании. Мы с радостью выступим Вашим поверенным, управляющим или советником.

Ваш комментарий